世界加速“去美元化”，2026年黄金还会继续涨吗？

日期：2026-01-30 15:13:40 / 人气：24

委内瑞拉政局动荡、俄乌冲突依旧胶着、中美经贸摩擦持续博弈……回望2025年，全球政治经济舞台涌现出更多不可预测的风险点。与此同时，避险资产需求显著抬升，黄金价格持续攀升，货币与资本流向也在地缘政治与宏观政策的双重作用下频繁波动。

1月26日，现货黄金价格触及历史性高位，首次突破5000美元/盎司。面对外部冲击与政策调整预期，接下来金价是否仍会强势上行？美元走向将发生何种变化，人民币汇率又能在何处找到稳定锚点？本期“视界”，小管邀请复旦大学管理学院财务与金融学系李达三讲席教授李隽业，展望2026年中国金融市场走向。

研究方向：实证资产定价，衍生产品定价，金融计量，金融数据分析

01 “去美元化”趋势加剧，中美关系仍是关键因素

审视美元在美国外交政策中扮演的角色，其作为金融制裁工具的使用频率不断增加，从根本上改变了全球对美元的认知——美元不再是国际贸易中中立的支付工具，而逐渐演变为一种强有力的政治手段。

当美元日渐“武器化”，去美元化便成为各国不得不采取的应对策略。持有美元资产不再单纯是经济层面的配置，反而可能转化为潜在的地缘政治负债，这一认知直接加速了各国寻找美元替代方案的进程。

2022年俄罗斯对乌克兰发起军事行动后，美国及其盟友实施的一系列制裁举措，充分展现了美元“武器化”的深度与广度：将俄罗斯剔除出环球银行金融电信协会（SWIFT）、冻结其央行约3000亿美元外汇储备、禁止黄金与美元的互换交易、叫停俄罗斯美元计价主权债券利息的接收渠道等。这些操作释放出明确信号：各国能否接入全球金融体系、自由动用主权储备，取决于是否与美国外交政策目标保持一致。这种对“美元资产可能被冻结或没收”的担忧，成为推动去美元化的核心政治动因，尤其对中国这样的全球经济大国而言，主权风险管理的紧迫性愈发凸显。

尽管去美元化趋势明确，美元仍是当前全球首要储备货币，而双边货币互换额度成为去美元化进程中的关键运作机制。这种由各国央行签订的协议，允许两国直接使用本币开展国际贸易，无需经过美元中介，为构建非美元主导的金融体系提供了可行路径。

以中国人民银行与马来西亚国家银行的货币互换协议为例，该机制保障了中马商业实体随时获取对方货币（人民币与林吉特）开展贸易的能力，有效增强了市场对本币国际结算的信心。截至2025年9月，中国央行已与32个国家和地区签署有效货币互换协议，总规模达4.5万亿元人民币，覆盖全球主要经济体，构建起可靠的替代性金融模式，直接挑战了“美元是国际贸易唯一必要货币”的传统认知。

需正视的是，当前替代性框架尚未对美元核心地位构成实质性威胁，美元的主导优势源于深厚的结构性根基，唯有认清这一点，才能精准把握全球金融体系的长期走向。展望2026年，中国经济基本面稳健、韧性充足，人民币对美元汇率预计在6.9左右波动，整体走势相对平稳。地缘政治仍是最大外部不确定性，尤其是中美关系及区域性摩擦，其走向的不可预测性将直接影响外资流动、全球供应链布局及尖端科技行业发展。

02 黄金成为战略性中立避险资产“热选”

在美元地缘政治风险日益凸显的背景下，各国央行正重新定位黄金的战略价值，将其视为中立、非主权性质的核心价值储藏工具。与法定货币不同，黄金的价值不依附于任何单一国家的政策稳定性，其物理属性也使其无法被外国机构通过冻结、电子操作等方式贬值，这种独特优势让黄金从传统储备资产，升级为现代央行储备管理体系中的基础性资产。

各国央行持续增持黄金，是这一战略转变的最直观体现，且随着去美元化压力加大，这一趋势不断加速。过去20年间，俄罗斯与中国始终是黄金主要购买国，近年来更是系统性、持续性地扩充官方黄金储备。欧洲央行近期报告显示，2024年全球央行黄金购买量超1000吨，是过去十年年均购买量的两倍，当前全球央行黄金持有总量已达3.6万吨，逼近1965年布雷顿森林体系时期3.8万吨的历史峰值。

中国增持黄金具有双重战略意义：一方面作为主权风险管理的重要举措，降低对美元资产的风险敞口；另一方面通过充足的黄金储备为人民币提供坚实信用支撑，提升人民币在全球贸易中的直接结算比例，反向推动去美元化进程。从储备规模来看，中美差距依然显著：美国黄金储备达2.615亿盎司，中国人均仅0.052盎司，不足美国人均水平的7%。若要实现与美国相当的储备水平，中国未来黄金需求将持续旺盛，为金价提供长期支撑。

受益于需求增长与美元指数走低，黄金自2024年底开启历史性牛市，2025年12月26日创下4584美元/盎司的高点，2026年有望延续上行态势。对长线资金与各国央行而言，黄金在去美元化语境下的储备价值愈发突出。

但对个人投资者而言，单一持有黄金的风险不容忽视。2023年以来，金价虽整体上行，但波动幅度与美股相近，并非绝对稳健的资产。黄金的避险价值更多体现在投资组合的分散配置中——其与主流风险资产（尤其是股票）的相关性极低，数据显示，1975年以来黄金与标普500指数月度回报率的10年滚动相关性平均仅为-2.5%。这种低相关性意味着股市下跌时，金价往往不受影响甚至逆势上涨，将一定比例黄金纳入股票投资组合，可有效降低整体波动性，提升风险回报率。

03 新兴领域优势支撑资本市场稳中向好

2026年中国股市有望维持向好态势，在宏观经济稳健、政策支撑有力的背景下，产业结构转型将为资本市场注入实质性动力。近年来，我国在人工智能应用、新能源、新材料、生命科学等新兴领域加大投入，技术落地速度加快，产业链协同效应凸显，既推动相关企业盈利改善，又引导资本向高成长性赛道聚集，为市场提供长期业绩预期支撑。其中，人工智能应用领域的竞争优势尤为突出，助力相关企业快速形成商业化闭环，构建起可观的现金流与估值体系。

政策层面，宽松货币政策将持续发力，监管部门不断提高资本市场制度包容性与吸引力，推动机构化进程，完善信息披露与风险管理框架，强调耐心资本的重要性。这些举措有助于抑制无序投机、提升市场定价效率，降低极端波动概率。

市场结构也在逐步优化，当前A股散户投资者占比较高，易受情绪影响引发短期剧烈波动。随着市场成熟度提升，机构投资者比重将逐步上升，这一过程虽耗时较长，但将持续提高市场定价效率与抗冲击能力。

对机构投资者而言，需强化基本面研究，运用量化方法提升资产配置效率，通过多元化投资对冲地缘政治与宏观波动风险；对个人投资者，建议规避择股与频繁交易，优先通过宽基指数基金或资产组合参与市场，树立长期投资理念，尤其面对黄金、外汇及新兴科技个股热点时，需警惕波动性与情绪化交易带来的损失。

*本文不构成投资建议。

作者：亿兆体育