过去几年，连锁药店曾是资本市场的宠儿，在政策红利与资本加持下疯狂扩张。然而如今，行业正集体面临多重困境——处方外流不及预期、线下客流下滑、线上转型艰难、资本退潮，连锁药店进入深度调整期。从跑马圈地到理性收缩，从依赖政策到探索新路，这场行业阵痛既是挑战也是转型的契机。

一、行业寒冬：业绩下滑与信心危机
扩张后遗症显现，业绩集体承压

2019 - 2024年，中国线下药店数量从52万家激增至70万家，头部连锁药店通过自建、并购、加盟等方式疯狂跑马圈地。2022 - 2023年，老百姓大药房、益丰大药房等头部企业先后突破万店规模，部分企业甚至溢价收购。例如，漱玉平民曾计划以7.15亿元溢价68倍收购辽宁天士力大药房连锁公司100%股权，招来交易所问询函。  

然而，政策预期的落空让扩张成为沉重负担。2021 - 2023年，国家医保局推动“双通道”机制和门诊统筹管理，本被寄予厚望的处方外流却未达预期——社区医院凭借低价基药和高报销比例截留了大量慢性病用药需求。与此同时，医保飞检全面覆盖药店，追溯码强制落地大幅提升合规成本，药店现金流压力骤增。  

财报数据显示，2024年六大上市连锁药店中，仅益丰大药房净利润增长，其余五家均下滑，漱玉平民甚至出现自2019年以来的首次亏损。营收增速也明显放缓，最高涨幅仅为8.01%，远低于2023年及以前的超10%。  
资本退潮，行业信心告罄

盲目扩张的苦果下，部分连锁药店开始放缓步伐。老百姓大药房计划2025年新增1000家门店，以加盟为主，较2023年新增3388家的高峰明显减速；益丰大药房2024年关闭门店数量从2023年的153家激增至1078家。  

更严峻的是资本市场的态度。益丰大药房股东多次减持套现，控股股东厚信创投及其一致行动人计划减持超6亿元；老百姓大药房控股股东也抛出减持计划，套现约4亿元。行业信心受挫，甚至有已上市连锁药店考虑整体出售，但无人接手。

二、电商冲击：线上分流与成本压力
医药电商强劲增长，实体药店空间受挤压

与连锁药店的困境形成鲜明对比的是医药电商的崛起。米内网数据显示，2024年中国网上药店销售规模达3292亿元，创下新高；实体药店销售额首次下降，从6229亿元降至6117亿元，占比跌至65%。京东健康、阿里健康等头部企业业绩亮眼，京东健康全年营收582亿元、净利润47.9亿元，阿里健康营收305.98亿元、净利润14.32亿元。  

消费者线上购药习惯加速形成，美团医药等O2O平台分流急用药需求，直播电商瓜分健康消费品份额。各地放开线上医保支付，进一步推动医药电商增长，去年为行业带来十几亿元增量。  
连锁药店线上转型：高成本与低利润

压力之下，连锁药店积极布局线上渠道，入驻B2C、O2O平台或自建小程序。健之佳、老百姓等企业O2O渠道保持快速增长，增速远超营收大盘。例如，健之佳线上渠道营业收入25.86亿元，同比增长19.47%；老百姓线上销售总额约24.7亿元，同比增长24%。  

然而，转型并非坦途。自建小程序投入高、流量有限，难以与大平台抗衡；入驻O2O平台、B2C平台则需支付高额佣金，盈利空间被压缩。  

三、转型探索：寻找第二曲线
向非药业务拓展，降低医保依赖

面对困境，连锁药店纷纷向非药业务转型，打造“便利店”模式。一心堂引入护肤品、化妆品、牛奶、休闲零食等个护家清产品，2024年泛健康品类销售同比增长29.3%，功能食品增长120%，个护品类增长28.7%。其计划将医保销售占比从约30%降至25%以内，药品销售占比短期目标降至60%附近，长期目标50%附近。  

老百姓打造“老百姓优选”品牌，2024年自有品牌自营门店销售额达35.4亿元，销售占比22%，较2023年上升2.4个百分点。漱玉平民试点引入乳制品、花生油等高频生活便利品，并与大树、旺旺合资药房聚焦个护、进口药品等差异化商品。  
差异化服务：构建新增长点

部分连锁药店还探索特色服务，如山东某品牌推出戒烟用户管理服务，提供商品与相关内容支持。从业者陈宣认为，连锁药店需在商品和服务上做出差异化，让用户形成认知。  

四、未来展望：务实转型与价值重构

曾经被寄予厚望的“处方外流”落地缓慢，疯狂扩张的战略成本集中显现，电商冲击持续挤压市场空间，医保政策变化与技术成本压力并行，连锁药店正站在重新定义“价值”的关口。  

行业阵痛期，盲目扩张的时代结束，务实转型成为必然选择。从依赖政策红利到探索非药业务、差异化服务，连锁药店需在商品、服务、渠道等多维度构建新的竞争力。当风口退去，唯有回归商业本质，聚焦用户需求，才能在这场行业洗牌中突围，迎来新的增长周期。