AI赛道的泡沫，正在极致膨胀，也在悄然蓄力破裂。
三个月前，Deepseek落地超500亿元首轮外部融资，一单撬动2026年上半年国内AI行业融资总额，超越2025年全年体量。资本疯狂涌入大模型、具身智能等热门赛道，一级市场的投资逻辑彻底变天：从精挑细选赛道、研判商业模式，变成单纯“抢份额、挤位置”。
资本的狂热追捧，彻底扭转了一级市场的供需关系。定价权从投资人手中，转移到AI初创团队手里，行业估值水涨船高，泡沫气息扑面而来。
但繁华之下，警惕声愈发密集。从华尔街传奇投资人到国内一线创投机构，所有人都在提醒同一个真相：当下AI行业的估值预期，早已远超实际落地价值，泡沫破裂只是时间问题。
2026外滩大会期间，《最话Funtalk》对话中科创星、峰瑞资本、BAI资本、九合创投、GGV纪源资本多家头部机构投资人，直面AI行业的泡沫困局、估值乱象、创业机遇与周期风险，也向狂热的AI创业者们，发出了最理性的行业劝诫。
01 估值虚高：首轮估值暴涨3-5倍，创业赛道重蹈2021覆辙
当下一级市场最普遍的乱象，就是AI初创项目估值严重虚高，创始人估值预期普遍脱离行业基本面。
GGV纪源资本投资人姜浩楠直言，如今大量AI初创团队首轮融资估值，已经达到两三年前同类项目的3-5倍。这种非理性溢价，大多并非来自技术壁垒、产品营收的真实支撑，而是行业情绪裹挟下的跟风泡沫。
很多创业者的估值逻辑简单又片面：看着二级市场对标企业走高、同行普通项目都能拿到高额融资，便默认自己的项目理应匹配超高估值。
但投资人眼中，这套逻辑藏着致命风险。
姜浩楠着重提醒，当前头部AI企业即将集中登陆二级市场，OpenAI、Anthropic、国内头部大模型公司、SpaceX陆续上市后，市场资金会被极致虹吸，中小AI创业公司的二级估值空间将面临巨大压力。
更值得警醒的是2021年的行业教训。当年一级市场募资、投资规模创下历史峰值，大量AI公司靠概念包装、榜单刷量、故事营销拿到超高估值，却没有核心技术壁垒，产品与市场需求严重脱节。泡沫褪去后，绝大多数跟风创业的公司早已销声匿迹。
历史永远在重复，AI赛道的残酷从未改变：热潮中涌入的玩家数不胜数，周期过后能存活的寥寥无几。
在姜浩楠看来，AI创业者最该摒弃短期浮躁，回归理性成长。高估值小股比的融资模式，看似光鲜，实则隐患巨大。一级市场投资是五年维度的长期博弈，市场高位拿到虚高估值，若无法落地真实业务、兑现成长价值，最终只会在泡沫破裂后被市场淘汰。
真正健康的创业路径，是每一个发展里程碑匹配对应合理估值，循序渐进融资，用业务增长支撑估值上涨。这既能吸纳更多长期机构投资人，也能为团队员工留存充足激励空间，搭建可持续的成长曲线。
02 泡沫并非原罪：泡沫催生创新，筛选真正的周期赢家
尽管行业估值泡沫凸显，但并非所有投资人都一味悲观。BAI资本副总裁冯甜提出了更辩证的行业视角：泡沫与创新高度正相关，没有泡沫，就没有大规模的行业创新。
纵观所有新兴产业的发展历程，无一不是泡沫先行。只有资本扎堆、热度高涨，才能吸引海量人才、资金、资源涌入赛道，推动技术快速迭代、落地试错。直播、移动互联网、新能源的崛起，都经历过完整的泡沫周期。
当下AI行业的核心命题，不是彻底规避泡沫，而是在泡沫中筛选出能穿越周期的硬核玩家。
市场的定价永远具备有效性。即便OpenAI、Anthropic、Kimi、智谱等头部AI企业，发展全程伴随着无数质疑，但始终在持续迭代技术、提升智能能力，稳步向AGI方向演进。以Anthropic为例，千亿级估值对应的十几二十倍PS，放在成长维度来看具备合理性。
冯甜认为，AI创业和投资本就是一场无人走过的探索之路，所有人都站在同一起跑线。投资人愿意为阶段性创新支付溢价，是行业发展的必然过程。对创业者而言，若笃定自身项目技术、产品、团队的长期上限，可合理争取估值溢价；但必须清醒认知，高估值的前提，是拥有穿越周期的硬实力，而非单纯蹭热度、炒概念。
正如华尔街投资人的共识：AI本身具备极高产业价值，当下的危机不在于技术无用，而是市场预期远超产业现实。当预期回归理性，缺乏核心能力的泡沫企业会被出清，真正的优质项目将迎来长期成长机会。
03 一级市场寻源变革：告别传统路演，社媒、论文、硬核人才成掘金入口
AI创业进入全民时代，OPC单人创业、轻量化创新项目层出不穷，传统的项目挖掘模式早已失效。为捕捉早期优质种子项目，头部投资机构的掘金逻辑、寻源路径已经全面革新。
峰瑞资本副总裁颜黔杭表示，机构当下重点布局高校科研源头，深耕教授、青年学者群体。通过联合高校举办科创活动、长期建联观察，锁定有创业意愿、有技术积累的科研人才，提前布局前沿科创种子项目。
同时，社交媒体成为挖掘早期AI创业者的核心阵地。小红书、海外X.com、各类黑客松平台，聚集了大量有创新想法、敢试错的年轻创业者。很多创始人尚未确定创业路径，就会在社媒分享技术思路、产品雏形，这正是机构提前入局的最佳时机。
BAI资本的掘金体系更加精细化，形成了三大核心路径：内部搭建AILab，常态化测评全网AI模型、AI应用，通过榜单数据、产品迭代趋势筛选优质项目；深耕前沿学术领域，追踪世界模型、智能科技等核心方向的优质论文，对接顶尖学术作者挖掘技术型创业者；持续紧盯社交媒体，捕捉个人创业、轻量化创新的新锐项目。
在AI创新去中心化的当下，优质早期项目不再依赖传统投融资渠道曝光，技术、产品、想法在哪里，资本的触角就延伸到哪里。
04 投资主线分化：上游硬科技扎根，下游应用看人本需求
随着AI行业从概念炒作走向落地竞争，一级市场的投资逻辑彻底清晰，告别此前的盲目跟风，形成“上游硬核基建+下游人本应用”的双线布局格局。
中科创星人工智能组负责人王超表示，行业资金正持续向AI基础设施、具身智能等硬核上游赛道集中，同时兼顾ToC落地场景，AI穿搭镜、内容科技、智能硬件等消费级应用仍在持续布局，软硬协同成为核心趋势。
峰瑞资本坚持“科技与消费不分家”的投资逻辑：前沿科技决定产业供给，消费需求决定落地价值。机构一边提前布局固态电池、人形机器人、量子计算等未来硬核赛道，抢占技术迭代红利；一边深耕AI+消费落地场景，布局AI录音、智能摄影等细分产品，兼顾技术前瞻性与市场实用性。
BAI资本则判断，当下AI行业仍是“模型即产品”的阶段，产品化落地能力尚未成熟，大规模商业化应用尚未到来。因此重点布局模型框架、专业数据标注、物理素材等底层配套赛道，同时持续观望应用层创新，等待具备网络效应、全新交互模式的爆款产品出现。
九合创投的核心布局主线聚焦物理世界智能升级，持续深耕具身智能、世界模型赛道。机构认为，当前AI行业的核心竞争，是智能能力的持续迭代，只要技术能实现真实的智能升级、匹配市场需求，赛道就具备长期投资价值。
GGV纪源资本的长期视角更具前瞻性，认为未来社会资源将向AI与人两大维度倾斜：一方面布局AI产业底层支撑，芯片、算力、液冷、能源、量子科技等赛道持续受益；另一方面聚焦AI赋能后的人本需求，当AI替代大部分基础工作，人类的健康管理、社交娱乐、自我认知等精神、生活需求，将诞生海量全新应用机会。
05 00后创业者崛起：无路径依赖，成AI新时代核心力量
当下AI创业赛道，最显著的新现象，就是00后、05后年轻创业者批量崛起，成为资本重点追捧的新锐群体。
九合创投投资总监赵福衍分析，这一现象源于AI技术的迭代周期。2017年Transformer论文问世、2020年GPT3.0落地，奠定了大模型的技术范式。而97-02年出生的年轻人，求学阶段恰好完整承接这套全新技术体系，天生无传统互联网技术路径依赖，是最适配AI新时代的创业群体。
相较于成熟创业者，年轻群体的核心优势极致鲜明：在校期间深耕AI前沿研究，纯粹聚焦技术迭代，无需兼顾商业变现压力，对大模型、世界模型、具身智能等新赛道的理解更纯粹、更深刻，更贴合技术未来的演进方向。
资本愿意为年轻创业者买单，本质是押注技术范式的未来。在AI全面重构产业的时代，最懂新技术、最无执念、最敢创新的年轻创业者，最有可能跑出颠覆性产品。
写在最后
AI泡沫终会破裂，但AI创新永不落幕。
一级市场的狂热估值、资本的扎堆追捧，注定只是行业阶段性的情绪红利。短期高估值可以赋能创业公司，但无法护航企业穿越周期。
对AI创业者而言，真正的核心竞争力，从来不是蹭热度、炒概念、追高估值，而是扎实的技术壁垒、落地的产品能力、可持续的商业模式。
潮水退去，泡沫出清，市场最终奖励的，永远是能穿越周期、创造真实价值的硬核玩家。